新西兰2024最后悬念：下周降息降这么多？

市场普遍预计，储备银行将在下周继续下调其基准利率50个基点，以缓解经济疲软带来的压力。

包括ANZ、ASB、Westpac、BNZ和Kiwibank在内的所有主要本地银行本周均表示，它们认为储备银行将在下周三的货币政策声明中将官方现金利率（OCR）下调至4.25%。

新西兰是疫情期间最先启动加息步伐的发达经济体。2021年8月储备银行率先将利率从疫情期间的历史最低点上调，此后开启了史上最快的货币紧缩周期，将利率一路上调525个基点至5.5%以遏制通胀。之后，随着通胀率逐步回落至央行1%至3%的目标区间，降息终于如期而至。

“过去几年，新西兰央行采取紧缩政策来抑制通胀。然而，现在通胀压力已得到控制，我们需要央行迅速放宽政策，以免对经济造成更多不必要的损害。”BNZ经济学家在本周的报告中写道。

储备银行已经开始谨慎放宽货币政策：8月将利率下调25个基点至5.25%；10月加快步伐，下调了50个基点。在经济活动疲软和失业率上升的背景下，市场普遍预计储备银行将在下周再次降息。

不过，关于今年最后一次降息是究竟该降25个基点、50个基点，还是更激进的75个基点，仍存在争议。

BNZ在本周报告中指出，所有选项都有其合理的经济依据。BNZ研究主管Stephen Toplis表示：“我们正处在一个特殊的经济周期。一方面，复苏苗头已经显现；但另一方面，历史的疲软仍在影响当前的经济状态。”

Toplis指出，经济的前瞻性指标正在改善，但现实依然严峻，系统性滞后效应可能导致更多失业，并增加企业倒闭的风险。这种复杂性使央行难以判断放宽政策的最佳幅度。

支持降息25个基点的理由在于，近期关键通胀和劳动力市场数据与央行预期相符，表明可以采取更温和的货币政策；而支持降息75个基点的理由在于，迄今的宽松政策对经济刺激效果有限，同时距下下次货币政策会议的间隔太长（2025年2月19日），这可能让央行不愿冒险等待。

Toplis强调说：“尽管降息75个基点的观点有一定合理性，但我们认为当前形势并不足以采取如此激进的举措。”

BNZ最终结论是，降息50个基点是一个平衡的选择。

无独有偶，ANZ也支持降息50个基点，称这是“阻力最小的路径”。不过该行指出，如果央行的政策声明有提到降息75个基点的选项，这将影响市场对未来利率调整的预期定价。

ANZ在本周报告中写道：“虽然50个基点是当前最有可能的结果，但鉴于储备银行对通胀的信心以及跟下次会议的较长时间间隔，更大幅度的降息并非完全没有可能。”

市场定价给出的预期中值为降息53个基点，这意味着市场认为降息75个基点的可能性略高于25个基点的可能性，但最有可能的还是降息50个基点。

ANZ总结道：“如果储备银行在声明中提及75个基点的降息选项，即便没有立即实施，也会引导市场对2月再降息50个基点的概率预期增加。”